太平洋科技 出行

人們還是希望中國(guó)能跑出一位L4明星企業(yè)的，小馬智行成功IPO后，很多分析都稱(chēng)之為中國(guó)版Waymo。

兩者確實(shí)有不少共同之處，比如都堅(jiān)持做L4并沖擊Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化，并且商業(yè)模式都是廣交友，圍繞戰(zhàn)略焦點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。

小馬智行美股ADS定價(jià)，原計(jì)劃11美元-13美元的區(qū)間，但最終定在了13美元/ADS ，截至發(fā)稿，市值達(dá)到42億美元。

從成立到IPO的這8年間，自動(dòng)駕駛從野蠻生長(zhǎng)到落地為王，這個(gè)曾經(jīng)的風(fēng)口行業(yè)，也不再是高精尖的代名詞。

好在，小馬智行堅(jiān)持下來(lái)了。

Robotaxi風(fēng)景獨(dú)好

拆解其招股書(shū)，會(huì)發(fā)現(xiàn)小馬智行不僅布局自動(dòng)駕駛出行服務(wù)（Robotaxi），還有自動(dòng)駕駛卡車(chē)（Robotruck）、技術(shù)授權(quán)及應(yīng)用這兩大業(yè)務(wù)。

多條腿走路的背后，是一套底層復(fù)用率超80%的技術(shù)體系，包括車(chē)端的感知識(shí)別、預(yù)測(cè)博弈模塊，以及后端的數(shù)據(jù)處理和訓(xùn)練部署能力圈全都能通用，其技術(shù)目標(biāo)是打造適用于不同車(chē)型及場(chǎng)景的“虛擬司機(jī)”。

具體來(lái)看，目前貢獻(xiàn)最大的是Robotruck，2024年前三季度累計(jì)營(yíng)收2740萬(wàn)美元，占總營(yíng)收的比重高達(dá)69%。

這也是小馬智行商業(yè)化最早的產(chǎn)品。2021年3月，小馬智行推出了自動(dòng)駕駛貨運(yùn)解決方案。2021年12月，和中外運(yùn)成立了控股合資公司Cyantron（青騅物流）。

具體模式是通過(guò)Robotruck車(chē)隊(duì)向物流平臺(tái)提供服務(wù)，按里程和貨物噸位收取服務(wù)費(fèi)，截至今年6月底，小馬智行有超過(guò)190輛Robotruck的卡車(chē)規(guī)模，累計(jì)貨運(yùn)量超7.67億噸公里。

在Robotruck業(yè)務(wù)在2024年快速起量前，技術(shù)授權(quán)曾是小馬智行最大的收入來(lái)源，2022、2023年分別為3705萬(wàn)、3920萬(wàn)美元，占總收入的比重為54.2%和54.5%。但到了2024年上半年，只有551萬(wàn)美元，比重降到了22.3%。

主要分為兩大部分，其一是POV業(yè)務(wù)部，主要面向乘用車(chē)主機(jī)廠，提供智能駕駛輔助從軟到硬的全棧技術(shù)能力，包括智能駕駛軟件解決方案小馬識(shí)途，域控制器“方載”，以及數(shù)據(jù)工具鏈“蒼穹”，還有一部分是V2X業(yè)務(wù)，特別是在2023年之前，這部分業(yè)務(wù)為營(yíng)收做出了不少貢獻(xiàn)。

Robotaxi業(yè)務(wù)在2022年、2023、2024上半年的營(yíng)收分別為896.7萬(wàn)、767.5萬(wàn)、116.8萬(wàn)美元，占總營(yíng)收的比重分別為13.1%、10.7%和4.7%。

占比雖然不多，但貴在進(jìn)展飛速，2024年前三季度累計(jì)營(yíng)收470萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)422.2%。

根據(jù)小馬智行的規(guī)劃，2025年將實(shí)現(xiàn)Robotaxi單車(chē)盈利平衡，毛利轉(zhuǎn)正，轉(zhuǎn)向Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化，包括向OEM或跨國(guó)公司提供自動(dòng)駕駛解決方案以及通過(guò)平臺(tái)營(yíng)運(yùn)向用戶提供Robotaxi服務(wù)并收取費(fèi)用。

在這兩方面，小馬智行的進(jìn)展都不錯(cuò)，招股書(shū)顯示，截至2024年6月30日，小馬智行有超過(guò)250輛Robotaxi車(chē)隊(duì)規(guī)模，已經(jīng)在北京、上海、廣州和深圳等城市投入運(yùn)營(yíng)，并且取得完全無(wú)人化商業(yè)運(yùn)營(yíng)牌照。

平臺(tái)APP注冊(cè)用戶超22萬(wàn)，半年內(nèi)每輛全無(wú)人車(chē)Robotaxi日均訂單量超15單。截至2024年8月底，約70%注冊(cè)用戶多次使用Robotaxi服務(wù)。

另外，小馬智行已經(jīng)分別與豐田、北汽合作量產(chǎn)Robotaxi車(chē)型，4月份，小馬智行與豐田合作的下一代 L4 級(jí)別自動(dòng)駕駛車(chē)型——鉑智 4X Robotaxi 已經(jīng)發(fā)布。

下線后直接接入小馬智行Robotaxi運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，在國(guó)內(nèi)一線城市開(kāi)展規(guī)模化的全無(wú)人駕駛出行服務(wù)，預(yù)計(jì)在2025年-2026年，向中國(guó)市場(chǎng)投放千臺(tái)規(guī)模的鉑智4X自動(dòng)駕駛車(chē)輛。

另外，小馬智行和北汽也將基于極狐阿爾法 T5 車(chē)型和小馬智行第七代自動(dòng)駕駛軟硬件系統(tǒng)方案，合作研發(fā)全無(wú)人Robotaxi 車(chē)型，并盡快形成千臺(tái)規(guī)模的運(yùn)營(yíng)能力。

三條業(yè)務(wù)線，構(gòu)成了小馬智行的整個(gè)商業(yè)版圖，這也讓小馬智行成為目前公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的L4自動(dòng)駕駛公司中營(yíng)收規(guī)模最高的企業(yè)。最新招股書(shū)顯示，2022年至2024年前三季度，其累計(jì)營(yíng)收超過(guò)1.80億美元（約合13億元人民幣）。

盡管三大業(yè)務(wù)推動(dòng)小馬智行的營(yíng)收不斷增長(zhǎng)，但小馬智行的Robotaxi盈利故事還需要慢慢講。

在利潤(rùn)方面，2022至2023年，小馬智行凈虧損則分別為1.48億美元、1.25億美元，2024年前三季度為虧損9389萬(wàn)美元。

清華大佬離開(kāi)百度創(chuàng)業(yè)

“納斯達(dá)克上市只是無(wú)人駕駛技術(shù)改變世界的開(kāi)始，我們的征途遠(yuǎn)未結(jié)束。”

敲鐘時(shí)刻，小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO樓天城發(fā)出這樣的感慨，而他所說(shuō)的“我們”里最重要的幾個(gè)人就包括聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO彭軍以及首席顧問(wèn)姚期智。

從左到右依次為樓天城、姚期智、彭軍

姚期智是樓天城在清華姚班求學(xué)時(shí)上課的老師，而彭軍是樓天城的校友。共同創(chuàng)業(yè)之前，彭軍和樓天城的人生軌跡就十分相似。

彭軍在獲得清華大學(xué)學(xué)士學(xué)位后，前往斯坦福大學(xué)深造，畢業(yè)后入職過(guò)谷歌、百度，曾任自動(dòng)駕駛部門(mén)首席架構(gòu)師，負(fù)責(zé)百度自動(dòng)駕駛的整體戰(zhàn)略規(guī)劃與技術(shù)發(fā)展。

樓天城是清華姚班首屆學(xué)生，曾被稱(chēng)為“世界編程第一人”。在編程領(lǐng)域，他一個(gè)人就能把對(duì)面整個(gè)隊(duì)”打得抬不起頭來(lái)，人送外號(hào)“樓教主”。

兩個(gè)人真正有交集是在2016年。樓天城加入百度與彭軍相識(shí)共事，即便工作不到一年，樓天城就成為百度最年輕的T10級(jí)員工，但他倆還是決定開(kāi)一家自動(dòng)駕駛的創(chuàng)業(yè)公司。

有自身的學(xué)霸光環(huán)加持，再加上姚老坐鎮(zhèn)撐腰，成立之初的招兵買(mǎi)馬就非常順利。姚班畢業(yè)生金策、杜瑜皓都追隨了“樓教主”的腳步，大量百度、谷歌和IBM的人也以身入局。

而且因?yàn)閮晌粍?chuàng)始人技術(shù)過(guò)硬，都從事過(guò)無(wú)人駕駛相關(guān)的工作。所以小馬智行剛開(kāi)始就沒(méi)考慮過(guò)從L2、L3入手，而是把所有的精力都放在全棧自研L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)上。

從當(dāng)時(shí)來(lái)看，這個(gè)決策相當(dāng)大膽，但團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)大，創(chuàng)始人還能吸引眾多技術(shù)天才加盟，很多投資機(jī)構(gòu)還是選擇了重金押注。

IPO前，小馬智行累計(jì)進(jìn)行了7輪融資，涉及金額超過(guò)了13億美元。

紅杉中國(guó)就是最早的財(cái)務(wù)投資人。當(dāng)年第一輪融資時(shí)，小馬智行開(kāi)放了20%的額度。2017年初，小馬智行完成天使輪融資，紅杉中國(guó)以15%的股比領(lǐng)投。此后，紅杉中國(guó)又連續(xù)投資了3輪。

小馬智行也是少有的由紅杉中國(guó)三位合伙人共同深度參與和管理的項(xiàng)目，此后的8年，紅杉中國(guó)也一直是小馬智行成長(zhǎng)路上的貴人，IPO后持股9.4%，有3%投票權(quán)。

持股比例最高的戰(zhàn)略投資者是豐田汽車(chē)，IPO后持股為12.3%，有3.9%投票權(quán)。五源資本于2018年初聯(lián)合領(lǐng)投小馬智行的B輪融資，并持續(xù)參與了C輪和D輪融資。

自動(dòng)駕駛迎來(lái)暖冬

自動(dòng)駕駛向來(lái)是一條悲喜無(wú)常的賽道。

2022年，國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的融資起數(shù)和融資額同比下滑了32%和61%，去年Curise也被吊銷(xiāo)商業(yè)化執(zhí)照，蘋(píng)果終止對(duì)自動(dòng)駕駛汽車(chē)的開(kāi)發(fā)，國(guó)內(nèi)外各大自動(dòng)駕駛企業(yè)接連熄火或轉(zhuǎn)型。

但隨著今年7月，蘿卜快跑推動(dòng)Robotaxi行業(yè)出圈，以及今年10月份，Waymo 完成了迄今為止最大一筆金額高達(dá) 56 億美元的融資后，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域出現(xiàn)了肉眼可見(jiàn)的回溫。

另外，特斯拉也在“We Robot”發(fā)布會(huì)上帶來(lái)的Robotaxi的亮相，雖然概念居多，但也因?yàn)槠湓谧詣?dòng)駕駛行業(yè)的影響力，為Robotaxi行業(yè)帶來(lái)了不少關(guān)注度。

據(jù)超電實(shí)驗(yàn)室不完全統(tǒng)計(jì)，今年已有約10家自動(dòng)駕駛領(lǐng)域相關(guān)的企業(yè)扎堆排隊(duì)上市，比如，與小馬智行合作過(guò)的如祺出行7月份在港交所上市，黑芝麻智能、地平線也先后敲響了港股IPO的鐘聲，文遠(yuǎn)知行也成功赴美上市，成為“全球通用自動(dòng)駕駛第一股”。

這次小馬智行上市前擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，也成了行業(yè)回溫的佐證。

當(dāng)然，眾多企業(yè)IPO扎堆上市的背后，也讓淘汰賽更加殘酷，這個(gè)背景下不乏出現(xiàn)裁員、融資擱淺的案例，比如不久前曝出縱目科技停發(fā)工資的消息。

可以確定的是，一半海水一半火焰背后，一個(gè)全新的自動(dòng)駕駛時(shí)代，即將到來(lái)。